上星期美股跌得狠，港股最尾升回500點，不先談港股，因為港股暫時弱勢，反而 左右大局的是美國和中國的對峙！一日方向未清晰，股市都無法確認方向！先看看各財經達人講！
上周三及四的美股大跌市，的確好得人驚，到上周五杜指終於反彈287點。港股上周五率先反彈，恒指大升535點，升幅2.1%，收報25801點，主板成交1111億元。雖然恒指反彈這麼多，但全周仍跌771點，連續三星期下跌。
港股與內地股市一齊反彈，A股上周五早段曾跌過1.8%，上證指數低見2536點，創四年新低。不知道是否阿爺出招維穩，A股最後轉跌為升，收市倒升0.9%，上證指數收報2606點。內地回升，亦有助港股反彈向上。
美股唔跌 貿戰難停
港股跌得多會彈，其中一個原因與《華爾街日報》引述消息指，美國總統特朗普計劃於11月底到阿根廷出席20國峰會期間，將與國家主席習近平會面。《華爾街日報》的報道，指白宮經濟顧問庫德洛與美國財長努欽，因為股市對貿易緊張形勢升溫作出反應，促成這次兩國元首見面，目的是在會談後，美國聲稱取得小勝利，然後中止貿易戰。這種吹得如此具體，甚至吹到連特朗普如何走下台階都吹埋，真可以說「信佢一成，雙目失明」，似係回應跌市的救急措施。但話得說回來，美股不跌，美國不痛，貿易戰難停，根本「傾都無謂」。美股上周急跌，的確令特朗普很痛，他在大罵聯儲局後，急忙說要安排與習近平會面，而且馬上把風聲放出街，目的是想為股市止血。
美國中期選舉臨近，11月6日便正式投票，選舉快到，股市大跌，的確會對執政共和黨選情不利，所以他甚麼蠱惑招都出齊，務求阻止美股跌勢。至於兩國元首見面，是否會有成果，完全沒有人夠膽講。
人仔續跌 美國唔妥
美國財長努欽接受傳媒訪問時，提到人民幣匯價，說在中美貿易談判中，人民幣匯價一定是協議重要一環，中國不可以在貿易問題上讓步，但透過人民幣貶值得到好處。努欽的講法，其實也不是壞消息，他講來講去都說中美兩國協議要包括人民幣匯價，但前提是兩個有協議，佢講到兩國好快達成協議咁款。如果有協議的話，相信阿爺不會介意做一些穩定人民幣匯價的工作。
真正問題是，努欽一直都在扮演鴿派角色，他究竟有多大代表性，讓人存疑，抑或又是上述股市維穩幻術。吊詭的是，美國股市不跌，打貿易戰美國不痛的話，這場仗會永遠打下去，但當美股出現危機，有點災味反而是好事，可能會促成雙方達成協議。
股災突發 說來便來
上星期三及四，股市跌得厲害時，有朋友問我港股會否出現股災，因為10月是股災月咁話。我自小到大，見過很多次股災，1973年3月的股災最恐怖，我親眼目睹一名股票經紀由大魚大肉，財大氣粗，變成輸到破產，走佬到南美。我對股災有很多體會，可以與大家分享一下。
第一，股災無論是突然爆發或者慢爆，永遠都是大家估唔到的時候出現。最能夠預估的股災，是1973年股災，當年資訊不發達，美股1973年1月已經爆煲，港股要到當年3月才大插。當年如果能夠掌握美國行情，可以避過港股股災。這個股災的跌幅也是前所未有，由最高的1700點，跌到最低只有150點，連十分一也不到。其後幾個股災都不容易走避得及，1987年股災是由美國的所謂電腦程式沽盤觸發。當時剛剛開始流行電腦，美股突然間一日內狂插30%，找不到具體理由，只說是當時開始很多人引入電腦做自動買賣，股市沽盤觸發電腦程式賣盤，帶來大跌市。
當時的財政司翟克誠凌晨三時被聯交所主席李福兆從夢中叫醒，李福兆建議停市四日，以為可以避過美國跌市，後來停市後開市，港股跌到「阿媽都唔認得」，結果李福兆因此下台，1987年股災是一個完全估不到的突發事件。
早有先兆 亦唔易避
1997年由亞洲金融風暴和2007年由美國次按引發的股災，災難是慢慢發生，先在當年5月在泰國爆發，開始時大家都不相信。大市跌吓跌吓，到10月愈跌愈急，事後我的感覺是，即使不是突發性股災，慢慢跌下來轉急跌，結果一樣輸死人。
回看這麼多次股災，只能夠有一個結論，股災一是估不到，一是有苗頭，但就算早有先兆，大家也不會相信，亦唔易避。現時美股已經很高，經過多年放水後，陸續加息收水。美股今年大升，是因為特朗普大幅減稅、超乎尋常的開支所致，美股的確有突然下插危機。不過，回看過去美國加息歷史，美國經濟不好，美國不會加息，加息時美股因為經濟好，多數不會大插。反而，美國加息和美元走強，就會令如香港等新興市場大插。但若美股不爆，港股可能只是跌市而未成災，要等美股爆破，股災才到。
槓桿愈高 死得愈快
第二點值得關注的是，股災到來的時候，槓桿愈高，死得愈快。上文提過的1973年股災時的股票經紀，輸到要走佬，主要原因是賭孖展，當年放低5%按金，就可以買100%股票，孖展大得嚇人。現時玩孖展，起碼要放低兩至三成按金。不過，你看股王騰訊（700）已經從高位大跌近40%，股災還未到，騰訊已經爆災，以下跌20%為熊市定義，騰訊這隻股票早已經進入熊市。
1987年股災來得太突然，很多香港華資大戶都在炒期指，結果全部都要上身。玩衍生工具、炒期指、炒期權、炒窩輪等，都是高槓桿遊戲，玩這些東西，就預了會輸清，炒期指更隨時會孭一身債。如果你擔心出現股災，最好方法是先降低投資槓桿，不玩衍生工具。
撈底限注 切勿瞓身
第三是要知道「三樓跌下來也會跌死人」的道理，要控制注碼。「三樓也會跌死人」這個理論是曹仁超講的，話說1973年股災，恒指由1700點下跌到300點後，大市開始反彈，他當時以為大股已見底，就瞓身買入和黃股票，大市真的由300點反彈到500點，他當然很開心，誰知最後一波插下來，直插至150點才見底。曹仁超事後形容，當大家以為從十幾樓跌下來，會跌死人，他在300點買和黃，等如從三樓跌下來，一樣跌死。這個故事教訓我們，股市底部永遠不容易捕捉得到，不想輸死，關鍵是要控制注碼。曹仁超當時是瞓身去買，所以輸得很慘。如果只是小注怡情，買一點玩玩，看錯也沒相干。
總的來說，沒有人知道這次跌市，是否股災開始，又抑或大市還有一年半載可以炒。既然不確定，最好方法就是不要落太重注。見到大市跌下來，很多人都會心郁郁想去撈底，他們通常會問：大市見底未？其實沒有人可以答得到。我會反問他們，究竟你持了重貨，還是成手現金？如果你是超級穩陣派，早已沽清股票，手上有很多現金，見到大市跌下來，拿部份現金買貨，看錯市再也不會太傷；但如果你已揸重貨，見到市跌，走去加倉，希望溝淡手上的貨，結果看錯了，真的是熊市到來，到時喊都無謂。
中美貿易戰未完、美國加息期開始，這些都是重大風險因素。減低槓桿、控制注碼是比較安全的做法。
陸羽仁
2018年9月3日 星期一
金融High Tea——有線炒憧憬要看後着
今日見到這則新聞，香港有隻股票爆升一日內100%，這個是早前很多消息的有線寬頻（1097）！今期同大家研究一下，有什麼原因令這隻仙股爆升！
股市千奇百怪，乜都會發生。好似有啲股份明明生意難做，但係耐唔耐就有消息，吸引股民炒作一番，好似做零售的CEC（759）和香港電視（1137）都係咁，而有線寬頻（1097）就成為新晉消息股。有線寬頻宣佈就提供網絡資源，同中移動香港簽署備忘錄，股價即刻炒作一番，收市報0.18元，勁升1.02倍。
有線寬頻宣佈與中國移動香港訂立諒解備忘錄，內容包括由中國移動香港向集團支付若干費用，以使用集團網絡資源，合作亦包括為中移動香港網絡建設及維護提供專業意見；以及向中國移動香港提供電視內容的代價；及探索透過中國移動香港新建網絡及集團網絡未來商機。根據雙方所講，O依家仲有好多合作細節未傾，包括中間涉及的交易金額，不過有線股價就借消息先行大炒一番。
老虎仔聲稱網絡好值錢
單睇呢個消息，中移動向有線租用網絡，有線同時出售內容畀中移動，呢單生意似乎未必執到好多銀。有線O依家搵銀嘅係寬頻生意，能夠出租網絡的公司，理論上唔止一間。中移動對內容要求又唔太高，有線收唔到太多錢。由於O依家雙方只係有諒解備忘錄，約束力有限，具體仲要睇細節點安排。有線寬頻股價翻咗一番，由5億幾跳到去11億元，升咗5億，若然以10倍市盈率估值，即係呢單生意應該要帶來5000萬以上盈利，究竟又有無咁筍呢？
未有呢個消息前，有線股價位列仙班，只有9.7仙，市值去到不足6億元，嚴格來說仲低過殼價（雖然呢排殼價好似跌咗）。出現咁低殘的股價，主要係公司業績低處未算低。上個月公司公佈上半年業績，虧損擴大至2.54億元，每股虧損4.1仙，去年同期則蝕1.41億元。期內集團收入有5.87億元，按年下跌8.37%。虧損數字持續擴大，收入再錄跌幅，狀況都幾得人驚。
有線寬頻年前賣盤，原本創辦的股東九龍倉（004）貼大牀嫁女，將原本欠債先換股、後賣盤。控制權易手後，有線虧損擴大，但有線寬頻主席邱達昌似乎信心未失，佢話有線寬頻擁有龐大寬頻網絡，過去投資咗77億元在地下鋪建網絡，現時政府未必再容許大規模鋪建，認為「5G嚟到我哋會好值錢」。唔知係咪邱達昌的樂觀言論增加咗市場信心，所以股價下午繼續有追捧。
人稱「老虎仔」的邱達昌數口一向精，佢對有線咁樂觀，但有業內人士就保守少少。有線現時雖然鋪有網絡，但傳輸能力一般，所以將來就算有5G，個網可能仍然要花錢投資，網絡價值有幾多，有咁多電訊分析員專門研究，相信股價早就有反映。至於傳媒業務O依家蝕得好勁，未見有何新招做電視。
不過業內人士話，有線出呢招係同人內容共享，過去管理層太保守唔會做，電視內容始終有價，和中移動合作不似大生意，問題係有無後着，會唔會做到大生意。無論如何，有線股價升得太急，跟風炒作有要明白呢啲係風險投資。
內地8月PMI遜預期
有線做咗逆市奇葩，大市氣氛則麻麻。美國向2000億美元中國貨品徵稅之諮詢期周四結束，美國總統特朗普早前指計劃會如期落實，恒指低開79點至27809點，之後內地公佈8月財新PMI數據，表現遜於預期，創14個月新低，A股雖然走軟，但先跌後彈，上證指數只是微跌0.2%收場，叫做有少少支持。
恒指最低見27577點，跌311點，之後跟隨內地股市反彈，收報27712點，跌176點；國指收報10813點，跌62點，成交縮減至789億元。內地官媒再狙擊網絡遊戲，網絡遊戲龍頭騰訊（700）受挫，低見328.6元，收市險守330元關，收挫2.12%，報332.8元。
重災區係汽車股，長城汽車（2333）旗下哈弗SUV宣佈劈價促銷，收插6.6%，報4.51元；華晨（1114）瀉7%，收報11.56元；廣汽（2238）瀉6%，收報8元；北京汽車（1958）急插5.5%，報收6.24元；東風（489）收挫4.6%，報8.37元；吉利（175）急降4.4%，收報15.94元，為表現最差藍籌股；比亞迪（1211）降1%，收報46.15元。
陸羽仁
資料來自：金融high tea
股市千奇百怪，乜都會發生。好似有啲股份明明生意難做，但係耐唔耐就有消息，吸引股民炒作一番，好似做零售的CEC（759）和香港電視（1137）都係咁，而有線寬頻（1097）就成為新晉消息股。有線寬頻宣佈就提供網絡資源，同中移動香港簽署備忘錄，股價即刻炒作一番，收市報0.18元，勁升1.02倍。
有線寬頻宣佈與中國移動香港訂立諒解備忘錄，內容包括由中國移動香港向集團支付若干費用，以使用集團網絡資源，合作亦包括為中移動香港網絡建設及維護提供專業意見；以及向中國移動香港提供電視內容的代價；及探索透過中國移動香港新建網絡及集團網絡未來商機。根據雙方所講，O依家仲有好多合作細節未傾，包括中間涉及的交易金額，不過有線股價就借消息先行大炒一番。
老虎仔聲稱網絡好值錢
單睇呢個消息，中移動向有線租用網絡，有線同時出售內容畀中移動，呢單生意似乎未必執到好多銀。有線O依家搵銀嘅係寬頻生意，能夠出租網絡的公司，理論上唔止一間。中移動對內容要求又唔太高，有線收唔到太多錢。由於O依家雙方只係有諒解備忘錄，約束力有限，具體仲要睇細節點安排。有線寬頻股價翻咗一番，由5億幾跳到去11億元，升咗5億，若然以10倍市盈率估值，即係呢單生意應該要帶來5000萬以上盈利，究竟又有無咁筍呢？
未有呢個消息前，有線股價位列仙班，只有9.7仙，市值去到不足6億元，嚴格來說仲低過殼價（雖然呢排殼價好似跌咗）。出現咁低殘的股價，主要係公司業績低處未算低。上個月公司公佈上半年業績，虧損擴大至2.54億元，每股虧損4.1仙，去年同期則蝕1.41億元。期內集團收入有5.87億元，按年下跌8.37%。虧損數字持續擴大，收入再錄跌幅，狀況都幾得人驚。
有線寬頻年前賣盤，原本創辦的股東九龍倉（004）貼大牀嫁女，將原本欠債先換股、後賣盤。控制權易手後，有線虧損擴大，但有線寬頻主席邱達昌似乎信心未失，佢話有線寬頻擁有龐大寬頻網絡，過去投資咗77億元在地下鋪建網絡，現時政府未必再容許大規模鋪建，認為「5G嚟到我哋會好值錢」。唔知係咪邱達昌的樂觀言論增加咗市場信心，所以股價下午繼續有追捧。
人稱「老虎仔」的邱達昌數口一向精，佢對有線咁樂觀，但有業內人士就保守少少。有線現時雖然鋪有網絡，但傳輸能力一般，所以將來就算有5G，個網可能仍然要花錢投資，網絡價值有幾多，有咁多電訊分析員專門研究，相信股價早就有反映。至於傳媒業務O依家蝕得好勁，未見有何新招做電視。
不過業內人士話，有線出呢招係同人內容共享，過去管理層太保守唔會做，電視內容始終有價，和中移動合作不似大生意，問題係有無後着，會唔會做到大生意。無論如何，有線股價升得太急，跟風炒作有要明白呢啲係風險投資。
內地8月PMI遜預期
有線做咗逆市奇葩，大市氣氛則麻麻。美國向2000億美元中國貨品徵稅之諮詢期周四結束，美國總統特朗普早前指計劃會如期落實，恒指低開79點至27809點，之後內地公佈8月財新PMI數據，表現遜於預期，創14個月新低，A股雖然走軟，但先跌後彈，上證指數只是微跌0.2%收場，叫做有少少支持。
恒指最低見27577點，跌311點，之後跟隨內地股市反彈，收報27712點，跌176點；國指收報10813點，跌62點，成交縮減至789億元。內地官媒再狙擊網絡遊戲，網絡遊戲龍頭騰訊（700）受挫，低見328.6元，收市險守330元關，收挫2.12%，報332.8元。
重災區係汽車股，長城汽車（2333）旗下哈弗SUV宣佈劈價促銷，收插6.6%，報4.51元；華晨（1114）瀉7%，收報11.56元；廣汽（2238）瀉6%，收報8元；北京汽車（1958）急插5.5%，報收6.24元；東風（489）收挫4.6%，報8.37元；吉利（175）急降4.4%，收報15.94元，為表現最差藍籌股；比亞迪（1211）降1%，收報46.15元。
陸羽仁
資料來自：金融high tea
2018年3月14日 星期三
越秀孖寶雙翼齊飛
金融High Tea——越秀孖寶雙翼齊飛
外圍偏軟，港股開市乘勢大插，但之後喺重磅股撐市下，收市跌幅大為收縮，上落市維持不變下，資金炒個別，喺呢啲市買股，就要留意佢公司背後有無動作。
昨日講起Do-Re-Mi即係講越秀（123），越秀同佢屬下越秀房託（406）雙雙逆市創出新高。越秀收報1.9元，升2%；越房收報5.34元，升1.2%，兩隻股份上升，相信同早前講過，公司正有動作，準備喺內地搞房託有關。呢個雙翼齊飛的景象，令陸羽仁想起幾年前越秀注資入去越房情景。
食息食胡悉隨尊便
越秀係發展商，屬下越房係房產信託公司，越秀係內地搞房地產最早的國營企業，不過發展步伐相對慢，主要係公司是廣州市政府屬下公司，投資廣州較多，廣州樓價同深圳、上海、北京比無咁火熱，加上公司作風穩陣，唔敢大舉借債，所以雖然派息一向唔錯，但股價就唔係好郁。
近年一次大炒係越秀計劃將珠江新城的廣州IFC商廈注入越房，套現用來投地。這種做法令越秀可以保住旗艦物業在屬下房託，同時套現資金投入回籠速度較快的物業，變成對股價利好消息。由於當時要令交易獲得越房小股東支持，所以越秀做咗好多工夫，催谷越房信託股價，結果兩隻股份都炒咗一輪。
外圍偏軟，港股開市乘勢大插，但之後喺重磅股撐市下，收市跌幅大為收縮，上落市維持不變下，資金炒個別，喺呢啲市買股，就要留意佢公司背後有無動作。
昨日講起Do-Re-Mi即係講越秀（123），越秀同佢屬下越秀房託（406）雙雙逆市創出新高。越秀收報1.9元，升2%；越房收報5.34元，升1.2%，兩隻股份上升，相信同早前講過，公司正有動作，準備喺內地搞房託有關。呢個雙翼齊飛的景象，令陸羽仁想起幾年前越秀注資入去越房情景。
食息食胡悉隨尊便
越秀係發展商，屬下越房係房產信託公司，越秀係內地搞房地產最早的國營企業，不過發展步伐相對慢，主要係公司是廣州市政府屬下公司，投資廣州較多，廣州樓價同深圳、上海、北京比無咁火熱，加上公司作風穩陣，唔敢大舉借債，所以雖然派息一向唔錯，但股價就唔係好郁。
近年一次大炒係越秀計劃將珠江新城的廣州IFC商廈注入越房，套現用來投地。這種做法令越秀可以保住旗艦物業在屬下房託，同時套現資金投入回籠速度較快的物業，變成對股價利好消息。由於當時要令交易獲得越房小股東支持，所以越秀做咗好多工夫，催谷越房信託股價，結果兩隻股份都炒咗一輪。
睇番越秀最新部署，公司似乎食髓知味，想再在內地搞房託。管理層早前形容，公司已經進入全面提速階段，計劃每年增長目標在35%以上，力爭2020年前後突破1000億年銷售額。為了達到此目標，公司內部採取項目跟投和股票激勵兩種激勵方式，搞房託看來是想套現搵多啲彈藥發圍。
消費股輪到莎莎爆上
自從陸羽仁引述過呢個講法後，見到越秀孖寶股價冉冉上升，當然係阿媽越秀升得多，阿仔越房升得少。中環茶友都知，陸羽仁成日叫怕風險的投資者低位買越房收息，一年低買高沽一、兩轉，隨時執番兩成回報，所以雖然越房股價多年來升幅唔算好大，但穩穩陣陣咁高沽低買，賺錢都幾和味。O依家利息向上，對房託股價本來有啲壓力，但越房一個月後除息，股價本來有支持，加上阿媽有消息，所以都炒高少少。
如果用番幾年前越秀注資越房個案推測，阿媽升幅就大過仔仔好多，從炒作角度就越秀好炒啲，越房借勢而上，手頭有貨就可以候高食胡，無驚無險又執番一、二十個巴仙，當然亦可以食埋派息才沽。阿媽越秀可以睇長少少，不過若賺得多，用我所講沽一半留一半都得。
傳言美國總統特朗普有意對600億美元中國進口商品徵收關稅，又話要限制中國旅客入境，加上與內地關係較正常的國務卿蒂勒森被炒魷，恒指低開逾200點後，最多曾挫460點，低見31141點，不過臨近收市前半小時，港股乘騰訊（700）尾段發威拗腰衝上，恒指跌幅收窄，收市跌166點，報31435點。金融股率先受到拖累，滙控（005）跌0.8%，收報76.5元；友邦（1299）跌1.2%，收報67元；兩隻股份合共拖低恒指55點。尾段跌幅明顯收窄，全靠騰訊臨收市前半小時發力狂追，倒升0.2%收市，收報463.6元。喺跌市中，續有消費股發力爆上，莎莎公佈理想銷售數據，股價急升近9%，收報4.23元。
超購倍數歷來第二高的賓仕國際（1705）首掛，開市大升1.75倍，最高見4.05元，低位2.65元，收報3.98元，較發售價1元，上升2.98元或298%；成交3.6億股，涉及金額11.41億元。不計手續費及佣金，一手4000股賺1.19萬元，中籤股民相當和味。公司主席陳錦泉喺上市儀式後表示，今年內多開八間分店，目標集中在鐵路沿線及人流較旺的地區，並剛與台灣天仁茗茶剛剛簽訂新協議，期限至2027年，暫時從業務睇唔到股價點解可以咁標青，總之呢類超購股都係宜抽不宜追，炒即日鮮就要身手好啦。
陸羽仁
昨日講起Do-Re-Mi即係講越秀（123），越秀同佢屬下越秀房託（406）雙雙逆市創出新高。越秀收報1.9元，升2%；越房收報5.34元，升1.2%，兩隻股份上升，相信同早前講過，公司正有動作，準備喺內地搞房託有關。呢個雙翼齊飛的景象，令陸羽仁想起幾年前越秀注資入去越房情景。
食息食胡悉隨尊便
越秀係發展商，屬下越房係房產信託公司，越秀係內地搞房地產最早的國營企業，不過發展步伐相對慢，主要係公司是廣州市政府屬下公司，投資廣州較多，廣州樓價同深圳、上海、北京比無咁火熱，加上公司作風穩陣，唔敢大舉借債，所以雖然派息一向唔錯，但股價就唔係好郁。
近年一次大炒係越秀計劃將珠江新城的廣州IFC商廈注入越房，套現用來投地。這種做法令越秀可以保住旗艦物業在屬下房託，同時套現資金投入回籠速度較快的物業，變成對股價利好消息。由於當時要令交易獲得越房小股東支持，所以越秀做咗好多工夫，催谷越房信託股價，結果兩隻股份都炒咗一輪。
外圍偏軟，港股開市乘勢大插，但之後喺重磅股撐市下，收市跌幅大為收縮，上落市維持不變下，資金炒個別，喺呢啲市買股，就要留意佢公司背後有無動作。
昨日講起Do-Re-Mi即係講越秀（123），越秀同佢屬下越秀房託（406）雙雙逆市創出新高。越秀收報1.9元，升2%；越房收報5.34元，升1.2%，兩隻股份上升，相信同早前講過，公司正有動作，準備喺內地搞房託有關。呢個雙翼齊飛的景象，令陸羽仁想起幾年前越秀注資入去越房情景。
食息食胡悉隨尊便
越秀係發展商，屬下越房係房產信託公司，越秀係內地搞房地產最早的國營企業，不過發展步伐相對慢，主要係公司是廣州市政府屬下公司，投資廣州較多，廣州樓價同深圳、上海、北京比無咁火熱，加上公司作風穩陣，唔敢大舉借債，所以雖然派息一向唔錯，但股價就唔係好郁。
近年一次大炒係越秀計劃將珠江新城的廣州IFC商廈注入越房，套現用來投地。這種做法令越秀可以保住旗艦物業在屬下房託，同時套現資金投入回籠速度較快的物業，變成對股價利好消息。由於當時要令交易獲得越房小股東支持，所以越秀做咗好多工夫，催谷越房信託股價，結果兩隻股份都炒咗一輪。
睇番越秀最新部署，公司似乎食髓知味，想再在內地搞房託。管理層早前形容，公司已經進入全面提速階段，計劃每年增長目標在35%以上，力爭2020年前後突破1000億年銷售額。為了達到此目標，公司內部採取項目跟投和股票激勵兩種激勵方式，搞房託看來是想套現搵多啲彈藥發圍。
消費股輪到莎莎爆上
自從陸羽仁引述過呢個講法後，見到越秀孖寶股價冉冉上升，當然係阿媽越秀升得多，阿仔越房升得少。中環茶友都知，陸羽仁成日叫怕風險的投資者低位買越房收息，一年低買高沽一、兩轉，隨時執番兩成回報，所以雖然越房股價多年來升幅唔算好大，但穩穩陣陣咁高沽低買，賺錢都幾和味。O依家利息向上，對房託股價本來有啲壓力，但越房一個月後除息，股價本來有支持，加上阿媽有消息，所以都炒高少少。
如果用番幾年前越秀注資越房個案推測，阿媽升幅就大過仔仔好多，從炒作角度就越秀好炒啲，越房借勢而上，手頭有貨就可以候高食胡，無驚無險又執番一、二十個巴仙，當然亦可以食埋派息才沽。阿媽越秀可以睇長少少，不過若賺得多，用我所講沽一半留一半都得。
傳言美國總統特朗普有意對600億美元中國進口商品徵收關稅，又話要限制中國旅客入境，加上與內地關係較正常的國務卿蒂勒森被炒魷，恒指低開逾200點後，最多曾挫460點，低見31141點，不過臨近收市前半小時，港股乘騰訊（700）尾段發威拗腰衝上，恒指跌幅收窄，收市跌166點，報31435點。金融股率先受到拖累，滙控（005）跌0.8%，收報76.5元；友邦（1299）跌1.2%，收報67元；兩隻股份合共拖低恒指55點。尾段跌幅明顯收窄，全靠騰訊臨收市前半小時發力狂追，倒升0.2%收市，收報463.6元。喺跌市中，續有消費股發力爆上，莎莎公佈理想銷售數據，股價急升近9%，收報4.23元。
超購倍數歷來第二高的賓仕國際（1705）首掛，開市大升1.75倍，最高見4.05元，低位2.65元，收報3.98元，較發售價1元，上升2.98元或298%；成交3.6億股，涉及金額11.41億元。不計手續費及佣金，一手4000股賺1.19萬元，中籤股民相當和味。公司主席陳錦泉喺上市儀式後表示，今年內多開八間分店，目標集中在鐵路沿線及人流較旺的地區，並剛與台灣天仁茗茶剛剛簽訂新協議，期限至2027年，暫時從業務睇唔到股價點解可以咁標青，總之呢類超購股都係宜抽不宜追，炒即日鮮就要身手好啦。
陸羽仁
2018年3月12日 星期一
股票市場穩賺策略
朋友W君從加拿大回港，約我飲茶聊天。他說讀到我在網上講買金蝶（268）和中航科工（2357），如果有錢賺，可以先沽出一半食吓胡先。他問我是否睇淡這兩隻股份，例如中航科工，他覺得有大飛機概念，照計可以升到6、7元也不出奇，點解上周在5.2元時就話可以沽一半呢？
頭條效應 專買熱股
他在3.83元時買了中航科工（上周五收4.98元），既然有錢賺，我問他為甚麼不先沽出一半呢？他說買了很少，只有五萬股，沽一半也沒有味道。我說這不是股份多少問題，而是方法問題。如果搵到一個好方法買股，買多些也無妨，如果方法不對，買股輸多贏少，就唔敢大手買，會愈買愈少。我細心問過朋友之後，發現他有很多蟹貨，例如中國中車（1766）。猶幸他買的都是大股，衰了坐貨也有息收，未至於會渣都無。
我向他解釋我建議散戶買股的方法。如果你好似股神巴菲特，懂得計算一間公司未來很長一段時間的盈利和現金流，又識得判斷目前股價，是否比它估計未來盈利算出的內在價值低很多，若然是的話，當然可以長揸，升也不沽出。但大多數人買股都是半桶水，不太懂得分辨基本因素。買股往往都是股份比較熱的時候。這叫做「財經版頭條效應」，意指當財經報紙把某股當做頭條新聞，證明這隻股份已經升到引人注意，或者有人所共知的利好消息，股份比較熱，例如朋友當年在10元買中車，就是兩間鐵路公司合併前夕，其實已經炒了一段時間。
這種「財經版頭條效應」，如果是利好消息，會令更多人撲入去買，到股價回頭下跌時也不懂得走人，例如朋友W君說10元買中車，主要是睇好一帶一路前景。我就認為，一帶一路就算得，也是一個五至十年後的大計，要在高鐵建造股業績反映出來，也要相當長時間。當時股價炒得這樣熱，是提前炒作概念，把炒作概念及公司基本因素混為一談，很容易會出事。
沽半留半 事出有因
反過來說，如果財經頭版講到一些股票很差，反而可能是股價短期見底時候。當然，也要認真分析該股是否有致命缺陷，股份不至於永不翻身。但是，出得報紙頭版的壞消息，股份可能會短期內見底，至少隨後在沽壓短暫消除後，會有一個反彈浪潮，才會再跌。
我細心梳理朋友W君持倉的股份，發現他買股主要有兩種形態，第一是追熱股，例如當年的中國中車，和在股市比較旺的時候買了金蝶。第二是敲冷股，例如見到中航科工基本質素可以，又有軍工概念，見其股價不斷下跌，於是在3.83元買入，結果中航科工在3.6元左右見底。無論他是追熱也好，敲冷也罷，如果自覺對判斷股份生意前景不是很有把握，不是具體到可以估計公司未來可以賺多少錢，買入之後，如果股份有比較好升幅，可以先沽出一半。沽一半留一半，先食一浸。例如在股份升20%、30%便沽出一半，留下一半，如果見到股份升比較誇張，就再沽持股的一半，即總股數的四分一，剩餘的四分一，我覺得可以放飛機，讓股價飛，不用太心急去沽，可以等長一些時間。這部份可以定一個比較深的止賺位，例如較買入價高10%或20%，不到不沽，變成可看長線，博佢係另一隻騰訊。一般股份回吐，都不會跌得這樣深，如果真的發生，升得很高，又回到止賺位，該股份其實已經散了。設計這個方法的原因，是買股如果中時，想先鎖定部份利潤。
分批沽貨 可守到尾
W君的中航科工升到5.2元時，已比購入價升了37%，食一半一啲都唔失禮。把這個方法套入當年W君買中車的情況，他在10元入貨，短期內已經升上13元，可以先沽出一半。假設當年第二批股份（四分之一）沽出價是升一倍到20元，沽到其餘四分一放飛機（是升一倍或者升50%沽出第二批股份可以自己定）。
結果中車在2015年4月最高升到19.86元，好唔好彩第二批剛差少少未升到一倍沽不到，後來高位插水，回到買入價高20%即12元時全部出清。以買入20萬元計，共賺五萬元（第一浸賺三萬元加第二浸兩萬元）。表面睇只食到五萬元只是賺25%，但不會像現在狀況，揸到如今股價跌到7.12元，變成蟹貨，不計收息要輸29%。記住這個是朋友W的真實例子。
W君再問，「我買得這隻股，無非是看好其前景，如果這隻股票，真的勁升，一早沽了一半甚至四分之三，豈不是錯過很大升幅？」我說，正正是這種做法，才有可能捕捉到一些勁升股票，比較容易持貨到最後。股王騰訊（700）升了一百倍，但十個散戶在幾元時買了騰訊，九個半在它升到十多元或廿多元的時候已經沽清，絕大多數散戶不會持貨到現在。
幾年前，當碧桂園（2007）和恒大（3333）還是大約四元時，我經常建議散戶買，話他們賣樓已鎖定兩年後盈利，W君經常看我的文章，我問他有沒有買這兩隻股？他說在4.5元買了恒大，但很可惜，在6.5元便沽清，恒大現價24.5元。這實例正正應驗不用我說的分批沽的方法，不代表你買中勁升股，可以持貨耐啲，反而去到一定水平，你就會沽貨走清，想想他若留四分一恒大到如今，都可以賺多好多。使用我的方法，升30%在5.83元時只沽出一半，在9元時再沽出四分一，餘下的揸到現在，食多好多啦。
散戶是敢輸不敢贏
買股前沒有定出清晰食胡策略，往往上車容易落車難，就算買入上升股份，很多時候都不懂得落車。就像朋友W君，買中中車，曾經最高比他買入價升98.6%，到頭來還是要輸錢。相反就算買中最後上升10倍、8倍的股份，很多時候很早便沽了貨。這也涉及散戶一個特點，除了不懂落車，亦是「敢輸不敢贏」。輸的時候死坐，但贏20%、30%就走清。要令自己夠膽贏，首先要鎖定一定利潤，讓自己立於不敗之地，當心態比較輕鬆，就會夠膽去贏。套用我的方法到朋友W君的持股上，會發現他整籮蟹貨，當中好多係大股，亦曾經升過唔少，如果用啱方法，其實大部份都可以贏錢收場，不用揸到現在，有部份還不見天日。
W君問了我很多問題，例如股價升多少才沽出一半？我說，這裏沒有一個固定方程式，但是，如果不是買一些一年升跌只有10%、20%的公用股或者房託股，而是一些增長型的大中型股份，見股價升二、三成，沽出一半，其實已是頗為合理回報。像今年年初，很多股份勁升四、五成，其實極少發生。這是例外，而不是典型。至於第二批是升50%還是升100%才沽，其實也無所謂，定得高較難食到，定得低會食得少啲，因人而異，但最好入場時已定好每一批股份沽出價，嚴格按既定策略行事，不要看新聞看分析，否則好易又變成一股都無沽。
定好策略 嚴格執行
這個沽一半留一半的策略，最大缺陷是股份沽早了，賺少了。但我覺得這其實不是問題，如何確保買股經常賺錢，才是問題。散戶一個很不好心態，就是想刀仔鋸大樹，常常想搵一些上升十倍、二十倍股份，期望自己揸住的股份會大升特升。但通常情況是希望落空，即使升也只升得三幾成，等到股市爆煲或者所買的股份由熱轉冷，帳面上曾經賺過錢，沒有沽，回落時輸錢又不識得走。
朋友W君插口，他前些時見到世茂（813）由23元急插至21元，馬上買入，股價翌日即反彈上23元，但他沒有走，一日後倒跌至20元，於是急急沽出，賺錢變成蝕錢。我話一日間升近10%，以短炒計，沽一半真係無壞，一日有此回報，去哪裏找？
我這種方法不會讓你發達，但可以讓你經常食到胡，特別用來買較有質素的中型股，等佢回落時買入，比較有機會食胡。食了第一浸之後，只要把沽貨位定在買入價，已經確保買股不會蝕錢，如果升得比較多之後，還可以把沽貨價上移到買入價10%至20%以上。整個運作是當你的組合買中上升股份時，便可以賺到錢。
陸羽仁
頭條效應 專買熱股
他在3.83元時買了中航科工（上周五收4.98元），既然有錢賺，我問他為甚麼不先沽出一半呢？他說買了很少，只有五萬股，沽一半也沒有味道。我說這不是股份多少問題，而是方法問題。如果搵到一個好方法買股，買多些也無妨，如果方法不對，買股輸多贏少，就唔敢大手買，會愈買愈少。我細心問過朋友之後，發現他有很多蟹貨，例如中國中車（1766）。猶幸他買的都是大股，衰了坐貨也有息收，未至於會渣都無。
我向他解釋我建議散戶買股的方法。如果你好似股神巴菲特，懂得計算一間公司未來很長一段時間的盈利和現金流，又識得判斷目前股價，是否比它估計未來盈利算出的內在價值低很多，若然是的話，當然可以長揸，升也不沽出。但大多數人買股都是半桶水，不太懂得分辨基本因素。買股往往都是股份比較熱的時候。這叫做「財經版頭條效應」，意指當財經報紙把某股當做頭條新聞，證明這隻股份已經升到引人注意，或者有人所共知的利好消息，股份比較熱，例如朋友當年在10元買中車，就是兩間鐵路公司合併前夕，其實已經炒了一段時間。
這種「財經版頭條效應」，如果是利好消息，會令更多人撲入去買，到股價回頭下跌時也不懂得走人，例如朋友W君說10元買中車，主要是睇好一帶一路前景。我就認為，一帶一路就算得，也是一個五至十年後的大計，要在高鐵建造股業績反映出來，也要相當長時間。當時股價炒得這樣熱，是提前炒作概念，把炒作概念及公司基本因素混為一談，很容易會出事。
沽半留半 事出有因
反過來說，如果財經頭版講到一些股票很差，反而可能是股價短期見底時候。當然，也要認真分析該股是否有致命缺陷，股份不至於永不翻身。但是，出得報紙頭版的壞消息，股份可能會短期內見底，至少隨後在沽壓短暫消除後，會有一個反彈浪潮，才會再跌。
我細心梳理朋友W君持倉的股份，發現他買股主要有兩種形態，第一是追熱股，例如當年的中國中車，和在股市比較旺的時候買了金蝶。第二是敲冷股，例如見到中航科工基本質素可以，又有軍工概念，見其股價不斷下跌，於是在3.83元買入，結果中航科工在3.6元左右見底。無論他是追熱也好，敲冷也罷，如果自覺對判斷股份生意前景不是很有把握，不是具體到可以估計公司未來可以賺多少錢，買入之後，如果股份有比較好升幅，可以先沽出一半。沽一半留一半，先食一浸。例如在股份升20%、30%便沽出一半，留下一半，如果見到股份升比較誇張，就再沽持股的一半，即總股數的四分一，剩餘的四分一，我覺得可以放飛機，讓股價飛，不用太心急去沽，可以等長一些時間。這部份可以定一個比較深的止賺位，例如較買入價高10%或20%，不到不沽，變成可看長線，博佢係另一隻騰訊。一般股份回吐，都不會跌得這樣深，如果真的發生，升得很高，又回到止賺位，該股份其實已經散了。設計這個方法的原因，是買股如果中時，想先鎖定部份利潤。
分批沽貨 可守到尾
W君的中航科工升到5.2元時，已比購入價升了37%，食一半一啲都唔失禮。把這個方法套入當年W君買中車的情況，他在10元入貨，短期內已經升上13元，可以先沽出一半。假設當年第二批股份（四分之一）沽出價是升一倍到20元，沽到其餘四分一放飛機（是升一倍或者升50%沽出第二批股份可以自己定）。
結果中車在2015年4月最高升到19.86元，好唔好彩第二批剛差少少未升到一倍沽不到，後來高位插水，回到買入價高20%即12元時全部出清。以買入20萬元計，共賺五萬元（第一浸賺三萬元加第二浸兩萬元）。表面睇只食到五萬元只是賺25%，但不會像現在狀況，揸到如今股價跌到7.12元，變成蟹貨，不計收息要輸29%。記住這個是朋友W的真實例子。
W君再問，「我買得這隻股，無非是看好其前景，如果這隻股票，真的勁升，一早沽了一半甚至四分之三，豈不是錯過很大升幅？」我說，正正是這種做法，才有可能捕捉到一些勁升股票，比較容易持貨到最後。股王騰訊（700）升了一百倍，但十個散戶在幾元時買了騰訊，九個半在它升到十多元或廿多元的時候已經沽清，絕大多數散戶不會持貨到現在。
幾年前，當碧桂園（2007）和恒大（3333）還是大約四元時，我經常建議散戶買，話他們賣樓已鎖定兩年後盈利，W君經常看我的文章，我問他有沒有買這兩隻股？他說在4.5元買了恒大，但很可惜，在6.5元便沽清，恒大現價24.5元。這實例正正應驗不用我說的分批沽的方法，不代表你買中勁升股，可以持貨耐啲，反而去到一定水平，你就會沽貨走清，想想他若留四分一恒大到如今，都可以賺多好多。使用我的方法，升30%在5.83元時只沽出一半，在9元時再沽出四分一，餘下的揸到現在，食多好多啦。
散戶是敢輸不敢贏
買股前沒有定出清晰食胡策略，往往上車容易落車難，就算買入上升股份，很多時候都不懂得落車。就像朋友W君，買中中車，曾經最高比他買入價升98.6%，到頭來還是要輸錢。相反就算買中最後上升10倍、8倍的股份，很多時候很早便沽了貨。這也涉及散戶一個特點，除了不懂落車，亦是「敢輸不敢贏」。輸的時候死坐，但贏20%、30%就走清。要令自己夠膽贏，首先要鎖定一定利潤，讓自己立於不敗之地，當心態比較輕鬆，就會夠膽去贏。套用我的方法到朋友W君的持股上，會發現他整籮蟹貨，當中好多係大股，亦曾經升過唔少，如果用啱方法，其實大部份都可以贏錢收場，不用揸到現在，有部份還不見天日。
W君問了我很多問題，例如股價升多少才沽出一半？我說，這裏沒有一個固定方程式，但是，如果不是買一些一年升跌只有10%、20%的公用股或者房託股，而是一些增長型的大中型股份，見股價升二、三成，沽出一半，其實已是頗為合理回報。像今年年初，很多股份勁升四、五成，其實極少發生。這是例外，而不是典型。至於第二批是升50%還是升100%才沽，其實也無所謂，定得高較難食到，定得低會食得少啲，因人而異，但最好入場時已定好每一批股份沽出價，嚴格按既定策略行事，不要看新聞看分析，否則好易又變成一股都無沽。
定好策略 嚴格執行
這個沽一半留一半的策略，最大缺陷是股份沽早了，賺少了。但我覺得這其實不是問題，如何確保買股經常賺錢，才是問題。散戶一個很不好心態，就是想刀仔鋸大樹，常常想搵一些上升十倍、二十倍股份，期望自己揸住的股份會大升特升。但通常情況是希望落空，即使升也只升得三幾成，等到股市爆煲或者所買的股份由熱轉冷，帳面上曾經賺過錢，沒有沽，回落時輸錢又不識得走。
朋友W君插口，他前些時見到世茂（813）由23元急插至21元，馬上買入，股價翌日即反彈上23元，但他沒有走，一日後倒跌至20元，於是急急沽出，賺錢變成蝕錢。我話一日間升近10%，以短炒計，沽一半真係無壞，一日有此回報，去哪裏找？
我這種方法不會讓你發達，但可以讓你經常食到胡，特別用來買較有質素的中型股，等佢回落時買入，比較有機會食胡。食了第一浸之後，只要把沽貨位定在買入價，已經確保買股不會蝕錢，如果升得比較多之後，還可以把沽貨價上移到買入價10%至20%以上。整個運作是當你的組合買中上升股份時，便可以賺到錢。
陸羽仁
2018年2月12日 星期一
熊市真係來會嚇死你
美股杜指上周四再瀉過千點，觸發港股上周五急挫943點，恒指單日跌3.1%，全星期跌9.5%，是九年以來最大單周跌幅。全星期跌了3100點，等如今年以來升幅一筆勾銷。
今次跌浪由美股開始，初時內地和香港股市跟得不足，但到上周末段，內地股市接連急插，要麼不跟，一跟就跟過龍。恒指今趟回落表現仍算最好，仍未跌穿上升軌，原因是過去港股急升後往往有比較大回調，上升軌沒有那麼陡斜，回落時也不容易跌穿上升軌。
反觀美股過去一年差不多直線向上，沒有甚麼較深的回調，今次出現10%調整已經戳穿上升軌。內地最差，升得少跌得多，上證綜指上周五大跌4.1%，收3129點，不但跌穿上升軌，趨近全年低位3016點。
內地股市 近一年低
平心而論，最估不到的反而是內地股市會跌得這樣急勁。初步觀察，看走勢圖上證綜指最差，但以投資價值而言，卻剛好相反，內地股市回調幅度這樣深，是三個股市之中，價錢最合理的股市。內地股市跌得這樣急，除了之前傳出在監管力度加強之後，某些投資計劃可能要清盤之外，估計與挨近農曆年，銀根收緊有關。
中國企業有個習慣，在新年底搬數到銀行一天作查數之用，但在農曆年之前就真正要「找數」，所以在農曆年前銀根會相當緊。近期阿爺已經大力放水，但人心仍然比較脆弱。回想在美股跌市初段，內地股市不肯跌，相信主要有內地大戶想頂住大市，但最終失手，大市還是要破位急跌。
港股跌得很急勁，股民最關心的問題，自然是熊市是否已經來臨。我覺得這次跌市，只是牛市一個大型調整浪，而非熊市到來，但未來可能還會延續一段時間，要等到美國聯儲局三月加息和美國十年期國債息短期見到三厘高位，這次調整浪才可能會完結。我覺得熊市未到主要原因是，這次大升市由十年資產泡沫累積出來，一旦逆轉出現熊市，反而不會像現時這樣「溫和」。
商品大王 慢慢吸貨
最近見到「商品大王」羅傑斯評論，與我上述看法頗為近似。他說現在還未進入熊市，他也無法預料熊市會何時發生。當真正熊市出現的時候，將是他有生之年見到最糟糕一次，因為債務已無處不在，而且處於很高水平。羅傑斯說股市情緒會持續緊張，要直至聯儲局三月提高利息，屆時股市才會重新上漲。他已開始買入農業產品指數，說有關商品價格已經下插一段時間。簡單解讀羅傑斯講法，是次跌市只是調整，而不是熊市來臨，但調整未完，還可能會插得深一些。到熊市真的來臨，將會很災難性。
大炒家科斯托蘭尼曾經講過，投資市場就像一隻給繩拉着的小狗一樣，主人拖着它行街，它永遠不會和主人以正常軌跡同步而行，小狗有時衝前，有時走後，當小狗前衝時，勢頭會很恐怖；向後拉時，力度也會很驚人，我覺得投資市場就是如此。
即使只是大型調整，美股跌因都值得關注。外界綜合美國跌市原因有三個，第一是對利息憂慮；第二是大量程式交易策略，特別是一種追隨趨勢的CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy）盛行，令下跌時加速股市下墜；第三是過去一年多，賭「股市升、VIX波動指數下跌」的交易模式一直賺錢，直至最近崩潰。與VIX指數對賭的衍生工具XIV票據急插，一日跌92%，觸發股市恐慌性拋售。
講得這樣複雜，大家可能會不明白。簡單而言，就是股市升得太多，當去到某個觸發點時，就會出現人踩人式沽貨，如今主要是電腦程式沽貨，就沽得更加兇狠，令大市插得既急且勁。過去一年美股慢牛上升，用簡單的電腦程式，逢跌就買，就可以不斷賺錢，鼓勵用這些策略賺錢的個人或者機構不斷借錢加大槓桿，到交易趨勢逆轉時，波動加大，那些與VIX指數對賭的XIV票據便瘋狂插水，迫使市場加速去槓桿，不斷要斬倉、割肉、崩盤。要等到去槓桿波浪停止時，股市才會見底回升。
我們見到杜指由第一波大跌1600點，到第二波的1000點，就像地震後的餘震一樣，規模似乎在收縮，而不是在擴大，因為要殺的倉似乎已殺得六六七七了，美股跌勢似乎正在穩定下來。
實體經濟 未受影響
若果熊市真正來臨，市場會有幾個狀態，第一是第一波大跌已經會相當驚人。例如1987年，杜指一日內大跌22%，如果放在今日的杜指，即一日內跌5300點！第二日可能會再跌多5000點！今次跌市規模未足夠大，未似是一個熊市到來。
第二是跌市沒有觸發金融機構倒閉，沒有引致信貸緊縮，未損害到實體經濟。近年2008年的大跌市，由於跌市由次按危機和債務危機所觸發，跌市伴隨著金融機構倒閉和信貸大幅緊縮而來。信貸緊縮不但會影響股市，直接衝擊實體經濟，影響企業未來盈利，會造就巨熊出現，釀成一個深度而長期的熊市。至於那些只是股市下跌，而實體經濟不受影響的跌市，只能算是調整，不會持續太久。
第三是美國經濟基本因素尚佳。美國現時經濟增長良好，失業率甚低，通脹率不算高，企業盈利增長勢頭良好，加上美元匯價偏軟，更有利美國公司賺取外匯。
另外，美國減稅後所帶來的盈利紅利，仍未充份反映出來。良好經濟勢頭會承托股市，即股市下跌一輪之後，投資者就會覺得基本價值體現，會入市買貨。這就是所謂人肉投資者戰勝機器投資者時刻。人肉投資者不但要看趨勢，也看基本因素，美股下跌之後，他們覺得投資價值顯現，就會入市。
你可能會問，如果出現熊市基本因素狀況應該是怎樣的呢？當美國經濟極好，消費熾熱，通脹急升時，聯儲局別無選擇，只能夠不斷加快加息去控制通脹，大市一旦下跌亦很難減息去救。暫時未見經濟熾熱、通脹急升狀況。
總體而言，現時還是較似一個大牛市中後段調整，而不是熊市到來。當然，牛市調整還可能進一步加深。大家想入市撈貨，最怕買完即跌，也會很痛。要買貨的話，首要考慮風險因素，萬一上述觀點是錯的，熊市真的來臨，也不要令到自己破產收場，控制風險最關鍵是控制注碼，假設股市跌了下去，還可以坐貨十年八載都不會驚到睡不着，不用走路才好去買。
要炒科技 低吸美圖
要買股，利息趨升，還是買入銀行類股份會比較有利，因為他們會因息差拉闊受惠，本地大型銀行股或內銀股都可以考慮。有朋友喜歡買科技股，我覺得像美圖（1357）這類股份可以留意，因為美圖是內地這個領域的王者，上市一段時間後炒上23元高位，然後散了，最低插至8.2元，上周五收8.96元，直趨全年低位。美圖是有一定質素股份，買入它是博大市穩定下來再炒科技股，它會反彈回升。
現時市況這樣波動，買股以10%止蝕，可能轉眼就到。若要買科技股倒不如用刀仔鋸大樹心態，輸了也無所謂，不會肉痛，小注玩玩就算了。
陸羽仁
今次跌浪由美股開始，初時內地和香港股市跟得不足，但到上周末段，內地股市接連急插，要麼不跟，一跟就跟過龍。恒指今趟回落表現仍算最好，仍未跌穿上升軌，原因是過去港股急升後往往有比較大回調，上升軌沒有那麼陡斜，回落時也不容易跌穿上升軌。
反觀美股過去一年差不多直線向上，沒有甚麼較深的回調，今次出現10%調整已經戳穿上升軌。內地最差，升得少跌得多，上證綜指上周五大跌4.1%，收3129點，不但跌穿上升軌，趨近全年低位3016點。
內地股市 近一年低
平心而論，最估不到的反而是內地股市會跌得這樣急勁。初步觀察，看走勢圖上證綜指最差，但以投資價值而言，卻剛好相反，內地股市回調幅度這樣深，是三個股市之中，價錢最合理的股市。內地股市跌得這樣急，除了之前傳出在監管力度加強之後，某些投資計劃可能要清盤之外，估計與挨近農曆年，銀根收緊有關。
中國企業有個習慣，在新年底搬數到銀行一天作查數之用，但在農曆年之前就真正要「找數」，所以在農曆年前銀根會相當緊。近期阿爺已經大力放水，但人心仍然比較脆弱。回想在美股跌市初段，內地股市不肯跌，相信主要有內地大戶想頂住大市，但最終失手，大市還是要破位急跌。
港股跌得很急勁，股民最關心的問題，自然是熊市是否已經來臨。我覺得這次跌市，只是牛市一個大型調整浪，而非熊市到來，但未來可能還會延續一段時間，要等到美國聯儲局三月加息和美國十年期國債息短期見到三厘高位，這次調整浪才可能會完結。我覺得熊市未到主要原因是，這次大升市由十年資產泡沫累積出來，一旦逆轉出現熊市，反而不會像現時這樣「溫和」。
商品大王 慢慢吸貨
最近見到「商品大王」羅傑斯評論，與我上述看法頗為近似。他說現在還未進入熊市，他也無法預料熊市會何時發生。當真正熊市出現的時候，將是他有生之年見到最糟糕一次，因為債務已無處不在，而且處於很高水平。羅傑斯說股市情緒會持續緊張，要直至聯儲局三月提高利息，屆時股市才會重新上漲。他已開始買入農業產品指數，說有關商品價格已經下插一段時間。簡單解讀羅傑斯講法，是次跌市只是調整，而不是熊市來臨，但調整未完，還可能會插得深一些。到熊市真的來臨，將會很災難性。
大炒家科斯托蘭尼曾經講過，投資市場就像一隻給繩拉着的小狗一樣，主人拖着它行街，它永遠不會和主人以正常軌跡同步而行，小狗有時衝前，有時走後，當小狗前衝時，勢頭會很恐怖；向後拉時，力度也會很驚人，我覺得投資市場就是如此。
即使只是大型調整，美股跌因都值得關注。外界綜合美國跌市原因有三個，第一是對利息憂慮；第二是大量程式交易策略，特別是一種追隨趨勢的CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy）盛行，令下跌時加速股市下墜；第三是過去一年多，賭「股市升、VIX波動指數下跌」的交易模式一直賺錢，直至最近崩潰。與VIX指數對賭的衍生工具XIV票據急插，一日跌92%，觸發股市恐慌性拋售。
講得這樣複雜，大家可能會不明白。簡單而言，就是股市升得太多，當去到某個觸發點時，就會出現人踩人式沽貨，如今主要是電腦程式沽貨，就沽得更加兇狠，令大市插得既急且勁。過去一年美股慢牛上升，用簡單的電腦程式，逢跌就買，就可以不斷賺錢，鼓勵用這些策略賺錢的個人或者機構不斷借錢加大槓桿，到交易趨勢逆轉時，波動加大，那些與VIX指數對賭的XIV票據便瘋狂插水，迫使市場加速去槓桿，不斷要斬倉、割肉、崩盤。要等到去槓桿波浪停止時，股市才會見底回升。
我們見到杜指由第一波大跌1600點，到第二波的1000點，就像地震後的餘震一樣，規模似乎在收縮，而不是在擴大，因為要殺的倉似乎已殺得六六七七了，美股跌勢似乎正在穩定下來。
實體經濟 未受影響
若果熊市真正來臨，市場會有幾個狀態，第一是第一波大跌已經會相當驚人。例如1987年，杜指一日內大跌22%，如果放在今日的杜指，即一日內跌5300點！第二日可能會再跌多5000點！今次跌市規模未足夠大，未似是一個熊市到來。
第二是跌市沒有觸發金融機構倒閉，沒有引致信貸緊縮，未損害到實體經濟。近年2008年的大跌市，由於跌市由次按危機和債務危機所觸發，跌市伴隨著金融機構倒閉和信貸大幅緊縮而來。信貸緊縮不但會影響股市，直接衝擊實體經濟，影響企業未來盈利，會造就巨熊出現，釀成一個深度而長期的熊市。至於那些只是股市下跌，而實體經濟不受影響的跌市，只能算是調整，不會持續太久。
第三是美國經濟基本因素尚佳。美國現時經濟增長良好，失業率甚低，通脹率不算高，企業盈利增長勢頭良好，加上美元匯價偏軟，更有利美國公司賺取外匯。
另外，美國減稅後所帶來的盈利紅利，仍未充份反映出來。良好經濟勢頭會承托股市，即股市下跌一輪之後，投資者就會覺得基本價值體現，會入市買貨。這就是所謂人肉投資者戰勝機器投資者時刻。人肉投資者不但要看趨勢，也看基本因素，美股下跌之後，他們覺得投資價值顯現，就會入市。
你可能會問，如果出現熊市基本因素狀況應該是怎樣的呢？當美國經濟極好，消費熾熱，通脹急升時，聯儲局別無選擇，只能夠不斷加快加息去控制通脹，大市一旦下跌亦很難減息去救。暫時未見經濟熾熱、通脹急升狀況。
總體而言，現時還是較似一個大牛市中後段調整，而不是熊市到來。當然，牛市調整還可能進一步加深。大家想入市撈貨，最怕買完即跌，也會很痛。要買貨的話，首要考慮風險因素，萬一上述觀點是錯的，熊市真的來臨，也不要令到自己破產收場，控制風險最關鍵是控制注碼，假設股市跌了下去，還可以坐貨十年八載都不會驚到睡不着，不用走路才好去買。
要炒科技 低吸美圖
要買股，利息趨升，還是買入銀行類股份會比較有利，因為他們會因息差拉闊受惠，本地大型銀行股或內銀股都可以考慮。有朋友喜歡買科技股，我覺得像美圖（1357）這類股份可以留意，因為美圖是內地這個領域的王者，上市一段時間後炒上23元高位，然後散了，最低插至8.2元，上周五收8.96元，直趨全年低位。美圖是有一定質素股份，買入它是博大市穩定下來再炒科技股，它會反彈回升。
現時市況這樣波動，買股以10%止蝕，可能轉眼就到。若要買科技股倒不如用刀仔鋸大樹心態，輸了也無所謂，不會肉痛，小注玩玩就算了。
陸羽仁
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